איך צ׳ארלי שינה את ברקשייר

המאמר מתורגם ממכתבו השנתי של וורן באפט לבעלי המניות של ברקשייר הת'אוויי, משנת 2014.

צ'ארלי מאנגר היה זה שגרם לי לוותר על הרגלי בדל-הסיגר שלי, והציב את המסלול לבניית עסק שיוכל לשלב גודל עצום עם רווחים משביעי רצון. צ'ארלי גדל במרחק של כמה מאות מטרים מהמקום שבו אני גר היום, וכנער עבד - בדיוק כמוני - בחנות המכולת של סבי. עם זאת, רק ב-1959 פגשתי לראשונה את צ'ארלי, הרבה אחרי שעזב את אומהה והפך את לוס אנג'לס לביתו. אני הייתי אז בן 28 והוא בן 35. הרופא מאומהה שהציג בינינו ניבא שנסתדר היטב - וכך אכן היה.

אם השתתפתם בכנסים השנתיים שלנו, אתם יודעים שלצ'ארלי יש חוכמה רחבת היקף, זיכרון מדהים, וכמה דעות מוצקות. גם אני לא בדיוק חסר עמדות, ולפעמים אנחנו לא מסכימים. אבל ב-56 שנות שותפות, מעולם לא רבנו. כשאנחנו חלוקים בדעות, צ'ארלי בדרך כלל מסיים את השיחה באמירה: "וורן, תחשוב על זה ותסכים איתי, כי אתה חכם ואני צודק".

מה שרובכם כנראה לא יודעים על צ'ארלי הוא שאדריכלות היא בין התשוקות שלו. למרות שהתחיל את הקריירה שלו כעורך דין (עם תעריף שעה של 15 דולר), צ'ארלי עשה את הכסף האמיתי הראשון שלו בגיל 30 בעיצוב ובניית חמישה פרויקטים של דירות סמוך ללוס אנג'לס. במקביל, הוא תכנן את הבית שבו הוא חי היום - לפני 55 שנה. (כמוני, צ'ארלי לא יזוז מהמקום אם הוא מרוצה מסביבתו). בשנים האחרונות, צ'ארלי תכנן מתחמי מעונות גדולים בסטנפורד ובאוניברסיטת מישיגן, וגם היום, בגיל 91, הוא עובד על פרויקט גדול נוסף.

אבל מנקודת מבטי, ההישג האדריכלי החשוב ביותר של צ'ארלי היה תכנון ברקשייר של היום. השרטוט שהוא נתן לי היה פשוט: שכח את כל מה שאתה יודע על קניית עסקים הוגנים במחירים נהדרים; קנה במקום זאת עסקים נהדרים במחירים הוגנים.

לשנות את ההתנהגות שלי לא הייתה משימה קלה (תשאלו את משפחתי). הצלחתי באופן סביר בלי הקלט של צ'ארלי - אז למה שאקשיב לעורך דין שלא בילה אפילו יום אחד בבית ספר למינהל עסקים (כשאני, ובכן, למדתי בשלושה)? אבל צ'ארלי לא התעייף לחזור על האמרות שלו על עסקים והשקעות בפניי, וההיגיון שלו היה בלתי-ניתן להפרכה. כתוצאה מכך, ברקשייר נבנתה לפי השרטוט של צ'ארלי. תפקידי שלי היה של "הקבלן הראשי", כשהמנכ"לים של החברות הבנות של ברקשייר עושים את העבודה האמיתית כקבלני-משנה.

שנת 1972 הייתה נקודת מפנה עבור ברקשייר. הייתה לנו אז הזדמנות לקנות את סיז קנדיס עבור Blue Chip Stamps, חברה שלצ'ארלי, לי ולברקשייר היו בה אחזקות גדולות, ושמאוחר יותר מוזגה לתוך ברקשייר. סיז הייתה יצרנית וקמעונאית אגדית של שוקולדים בקופסאות בחוף המערבי, שהרוויחה אז כ-4 מיליון דולר לפני מס - תוך שימוש ב-8 מיליון דולר בלבד של נכסים מוחשיים נטו.

יתרה מכך, לחברה היה נכס עצום שלא הופיע במאזן: יתרון תחרותי רחב ובר-קיימא, שהעניק לה כוח תמחור משמעותי. החוזק הזה היה אמור כמעט בוודאות להוביל לעלייה משמעותית ברווחים לאורך זמן. ועוד יותר טוב מזה: כל זה היה אמור להתממש עם כמויות זעירות בלבד של השקעה הונית נוספת. במילים אחרות, סיז הייתה צפויה לפלוט תזרים מזומנים במשך עשורים.

המשפחה ששלטה בסיז ביקשה 30 מיליון דולר עבור העסק, וצ'ארלי טען בצדק שהוא שווה את הסכום הזה. אבל אני לא הייתי מוכן לשלם יותר מ-25 מיליון דולר, ואפילו במחיר הזה לא הייתי נלהב במיוחד. (מחיר ששווה פי שלוש את הנכסים המוחשיים נטו גרם לי לבלוע רוק.) הזהירות המוטעית שלי הייתה יכולה לטרפד רכישה נפלאה. אבל למזלנו, המוכרים החליטו לקבל את ההצעה שלנו של 25 מיליון דולר.

עד היום, סיז הרוויחה 1.9 מיליארד דולר לפני מס, וצמיחתה דרשה תוספת השקעה של 40 מיליון דולר בלבד. סיז הצליחה לחלק סכומים עצומים - שעזרו לברקשייר לקנות עסקים אחרים, שבתורם ייצרו רווחים גדולים נוספים שניתן לחלק. (דמיינו ארנבים שמתרבים.) בנוסף, דרך הצפייה בסיז בפעולה, קיבלתי הכשרה עסקית על הערך של מותגים חזקים - הכשרה שפתחה את עיני להשקעות רווחיות רבות אחרות.