כשכולם מאבדים את הראש

6 במאי 2026 13:18

2 דקות קריאה

איתי ונטורה

המאמר מתורגם ממכתבו השנתי של וורן באפט לבעלי המניות של ברקשייר הת'אוויי, משנת 2017.

ברקשייר עצמה מספקת דוגמאות חיות לכך שאקראיות המחיר בטווח הקצר עלולה להסתיר צמיחת ערך לטווח ארוך. ב-53 השנים האחרונות, החברה בנתה ערך באמצעות השקעת רווחיה מחדש, ונתנה לריבית דריבית לעשות את הקסם שלה. שנה אחר שנה התקדמנו קדימה. ובכל זאת, מניות ברקשייר חוו ארבע צניחות גדולות באמת. הנה הפרטים העגומים

תקופה	שיא	שפל	אחוז הירידה
מרץ 1973 - ינואר 1975	93	38	(59.1%)
אוקטובר 1987	4,250	2,675	(37.1%)
יוני 1998 - מרץ 2000	80,900	41,300	(48.9%)
ספטמבר 2008 - מרץ 2009	147,000	72,400	(50.7%)

הטבלה הזו היא הטיעון החזק ביותר שאני יכול להעלות נגד שימוש בכסף שאול לרכישת מניות. אין שום דרך לדעת עד כמה מניות עלולות לרדת בתקופה קצרה. גם אם ההלוואות שלכם קטנות, והפוזיציות שלכם אינן מאוימות מיידית מהירידות, ייתכן שתודעתכם תזדעזע מכותרות מפחידות. ותודעה רעועה לא תקבל החלטות טובות.

ב-53 השנים הבאות, המניות שלנו (ושל אחרים) יחוו ירידות הדומות לאלה שבטבלה. אף אחד לא יכול לומר לכם מתי זה יקרה. הרמזור יכול לעבור בכל רגע מירוק לאדום, בלי לעצור בצהוב. אבל כשירידות גדולות מתרחשות, הן מציעות הזדמנויות יוצאות דופן למי שאינו מוגבל על ידי חובות. זה הזמן להקשיב לשורות הללו של קיפלינג מתוך השיר "אם":

אם תוכל לשמור על הראש כשכולם סביבך מאבדים את שלהם...

אם תוכל לחכות, ולא להתעייף מהציפייה...

אם תוכל לחשוב - ולא להפוך את המחשבות עצמן למטרה...

אם תוכל לבטוח בעצמך כשכולם מטילים בך ספק...

שלך הארץ וכל אשר בה.